Метод реальных опционов в оценке активов. Возможности "ИНДИГО Оценка"!
Развитие теории и практики финансового анализа и управления стоимостью активов приводит к появлению новых методов и подходов к финансово-стоимостной экспертизе актива.
Совершенствование методов оценки стоимости бизнеса (предприятия) происходит по мере накопления опыта; так – многие исследователи – предрекают смену метода дисконтированных денежных потоков (метод ДДП доходного подхода к оценке) на более «продвинутые» методы. Конечно, каждый из экспертов и профессионалов оценки осознает слабые места метода ДДП. Это и корректировка денежных потоков в соответствии с планами развития компании, хотя в современных реалиях дать какие-либо гарантии даже на 2-3 года достаточно сложно – причем, дело не только в макроэкономической ситуации и волантильности финансовых рынков и рынков капитала; сама динамика развития потребностей и продуктов их удовлетворяющих опережают прогностические возможности.
К уязвимости оценочных методов можно отнести и применение ставки дисконтирования, которая не только по-разному оцениваются на разных рынках, но и сама роль и рамки применения – предмет многочисленных дискуссий.
В этой связи экспертное сообщество «ИНДИГО ОЦЕНКА» и аналитический центр «BrandR» развивают альтернативные методы оценки активов.
Со многими из них можно ознакомиться в соответствующих разделах.
В рамках данной статьи, мы бы хотели обозначить один из перспективных методов, который, однако, редко встречается в практике оценки активов, хотя его возможности могут существенно усилить экономическую позицию в вопросах стоимости любого актива.
Речь идет об оценке при помощи метода реальных опционов, который применяется для активов, в которых существенную роль играют организационная гибкость, вероятностный подход к планированию, наличие скрытых возможностей.
Реальный опцион – возможность, право на приобретение базового актива по определенной стоимости в определенный момент. Причем существенным данную возможность делает право, но не обязанность, приобретения актива. Наличие отсрочки в исполнении контракта, с одной стороны - позволяет, проанализировав изменения на рынке, либо реализовать, либо аннулировать данное право. С другой стороны, данная возможность отсрочки имеет отдельную ценность и, следовательно, стоимость. В соответствии с данным подходом, стоимость проекта – это приведенная стоимость самого проекта и стоимость реального опциона, выраженного в возможности его реализации при благоприятном стечении обстоятельств на рынке, либо его закрытии при негативных тенденциях.
В рамках данной статьи, вся методология и принципы применения рассматриваться не будут, однако, отметим в каких случаях целесообразно применение исследуемого метода.
Примеры применения теории реальных опционов в оценке, с которым сталкивались эксперты «ИНДИГО Оценка»:
Оценка деловой репутации и бренда с помощью теории реальных опционов (а также ущербы и убытки, понесенные правообладателями в результате нелегитимного использования нематериальных активов и интеллектуальной собственности, контрафактной продукции;
Оценка прав на застройку, строительства;
Оценка прав на заключение инвестиционного договора (например, в рамках государственно-частного партнерства) и т.д.
Эксперты «ИНДИГО Оценка», в рамках разработанных методик, составят матрицу опционных характеристик Вашего проекта, обозначат «скрытые» ценности, рассчитают стоимость проекта и синергического эффекта в сделках, сформируют профиль эффективной корпоративной структуры.
Наконец, главная цель метода оценки при помощи реальных опционов – принятие инвестиционных решений, определение бизнес-рисков и вариантов развития проекта, корректировка и помощь в принятии управленческих решений.